距離11月份CFA一級(jí)考試，還剩下1個(gè)月份的時(shí)間，想要快速通過CFA一級(jí)，一定要學(xué)到重點(diǎn)和考點(diǎn)，才能快速通過考試！

CFA一級(jí)企業(yè)發(fā)行人學(xué)科是連接財(cái)務(wù)分析與權(quán)益投資的重要模塊，涵蓋企業(yè)治理、融資決策、投資決策等核心內(nèi)容。以下是該學(xué)科的重難點(diǎn)解析：

一、核心模塊重難點(diǎn)

Module 1：商業(yè)結(jié)構(gòu)與所有權(quán)

上市公司 vs 非上市公司：需掌握兩者在融資渠道（如上市公司可通過IPO、增發(fā)等，非上市公司多依賴私募）、監(jiān)管要求（上市公司信息披露更嚴(yán)格）、所有權(quán)分散度（上市公司股權(quán)更分散）等方面的差異，常以對(duì)比題形式考查。

商業(yè)結(jié)構(gòu)特點(diǎn)：熟悉獨(dú)資企業(yè)、合伙企業(yè)、公司等不同商業(yè)結(jié)構(gòu)的法律特征、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)方式及適用場(chǎng)景。

Module 2：利益相關(guān)者與ESG

債權(quán)人與股東對(duì)比：債權(quán)人關(guān)注償債能力，股東更看重公司增長潛力，兩者在風(fēng)險(xiǎn)偏好、收益預(yù)期上存在沖突，需結(jié)合案例分析具體情形。

ESG因素：理解環(huán)境（如碳排放、資源利用）、社會(huì)（如員工權(quán)益、社區(qū)關(guān)系）、治理（如董事會(huì)結(jié)構(gòu)、高管薪酬）對(duì)企業(yè)的多維度影響，以及ESG信息披露標(biāo)準(zhǔn)（如TCFD框架）。

Module 3：公司治理

委托代理沖突：管理層可能存在的過度投資、在職消費(fèi)等行為，以及通過股權(quán)激勵(lì)、債務(wù)契約等機(jī)制的解決方式，常以主觀題考查治理措施的有效性。

治理機(jī)制：董事會(huì)結(jié)構(gòu)（單層、雙層）、獨(dú)立董事作用、股東會(huì)決議流程等知識(shí)點(diǎn)需牢記，結(jié)合實(shí)際案例分析治理效果。

Module 4：營運(yùn)資本與流動(dòng)性

流動(dòng)性指標(biāo)計(jì)算：現(xiàn)金轉(zhuǎn)換周期（CCC）、流動(dòng)比率、速動(dòng)比率等指標(biāo)的公式及含義，需熟練掌握并能結(jié)合數(shù)據(jù)計(jì)算分析。

營運(yùn)資本管理策略：保守、激進(jìn)、折中三種策略的優(yōu)缺點(diǎn)及適用場(chǎng)景，理解不同策略對(duì)資金成本和風(fēng)險(xiǎn)的影響。

Module 5：資本投資與分配

NPV、IRR、ROIC對(duì)比：三種指標(biāo)的計(jì)算方法、優(yōu)缺點(diǎn)及應(yīng)用場(chǎng)景，尤其要注意NPV與IRR在互斥項(xiàng)目決策中的沖突情況。

實(shí)物期權(quán)：了解擇時(shí)權(quán)、擴(kuò)張權(quán)等實(shí)物期權(quán)的概念及在項(xiàng)目投資中的作用，結(jié)合案例分析期權(quán)價(jià)值。

Module 6：資本結(jié)構(gòu)

WACC計(jì)算：掌握加權(quán)平均資本成本的公式，理解債務(wù)成本的稅盾效應(yīng)，能根據(jù)給定數(shù)據(jù)計(jì)算WACC。

資本結(jié)構(gòu)理論：MM理論（無稅與有稅）、權(quán)衡理論、優(yōu)序融資理論的核心結(jié)論及假設(shè)條件，分析不同理論在實(shí)際中的應(yīng)用。

Module 7：商業(yè)模式

商業(yè)模式特征：價(jià)值主張、客戶群體、渠道等要素的分析，以及平臺(tái)型、產(chǎn)品型、服務(wù)型等商業(yè)模式的典型特點(diǎn)。

商業(yè)模型應(yīng)用：結(jié)合企業(yè)案例，分析商業(yè)模式對(duì)估值和投資決策的影響，為二級(jí)學(xué)科的估值建模打基礎(chǔ)。

二、復(fù)習(xí)建議

理解關(guān)聯(lián)性：該學(xué)科與財(cái)務(wù)、權(quán)益學(xué)科聯(lián)系緊密，復(fù)習(xí)時(shí)需結(jié)合財(cái)務(wù)指標(biāo)（如營運(yùn)資本管理）、權(quán)益估值（如商業(yè)模式分析）等知識(shí)，構(gòu)建知識(shí)體系。

強(qiáng)化計(jì)算題：流動(dòng)性指標(biāo)、WACC、NPV/IRR等計(jì)算是考試重點(diǎn)，通過大量練習(xí)鞏固公式運(yùn)用，注意計(jì)算細(xì)節(jié)和單位換算。

案例分析：多關(guān)注實(shí)際企業(yè)案例，分析不同商業(yè)結(jié)構(gòu)、資本結(jié)構(gòu)、治理模式下的決策邏輯，提高綜合應(yīng)用能力。

總結(jié)易錯(cuò)點(diǎn)：如IRR的多重解問題、ESG因素對(duì)現(xiàn)金流的影響等，整理錯(cuò)題集，強(qiáng)化薄弱環(huán)節(jié)。

通過系統(tǒng)復(fù)習(xí)和針對(duì)性練習(xí)，可有效掌握企業(yè)發(fā)行人學(xué)科的核心內(nèi)容，為CFA一級(jí)考試打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。